股票配债是什么 四川双马染GLP-1概念涨停！16亿收购案背后有“手段”
乘着并购政策的东风，原本主营水泥等业务的四川双马（000935.SZ）凭借着跨界收购案染上“GLP-1概念”股票配债是什么，在二级市场上又再度“起飞”了。
10月21日晚间，四川双马发布公告称，公司拟使用自有及自筹资金总计15.96亿元收购深圳健元科技有限公司（以下简称深圳健元）92.17%的股权，交易对方为深圳星银投资集团、深圳星银医药有限公司。
不过南都湾财社记者细究发现，这起跨界交易并不简单。数据显示，截至2023年末，深圳健元净资产为-6185.74万元，但到了今年6月末，深圳健元的净资产额飙升至6.09亿元；这短期内“一负一正”的净资产“蹊跷”巨变背后，是“高额借款”转化为“增资”，使其财务报表得以优化，也让此次收购的溢价率在合理范围内，尽显操作方高明的“化债手段”。
收购“染”上GLP-1概念，四川双马涨停
具体来看，公司拟以13.6亿元收购星银医药所持有的深圳健元78.55%的股权，以2.36亿元购买星银集团所持有的深圳健元13.63%的股权。本次交易完成后，四川双马持有深圳健元92.1745%的股权，星银集团持有深圳健元3%的股权，姚志勇持有深圳健元4.83%的股权；深圳健元成为四川双马控股子公司。
其中，公司以自有资金支付不低于6.38亿元，其余部分以不超过9.58亿元的银行并购贷款支付，具体金额由公司届时根据经营情况确定。
公开资料显示，深圳健元成立于2009年，是一家多肽产品的自主研发、生产、销售与定制研发生产相结合的生物医药企业；深圳健元建有一个研发中心和两大生产基地，化学合成多肽总产能数吨级规模；该公司约有员工570余人。
据了解，深圳健元业务包括三大板块：多肽类原料药研发生产业务、多肽定制研发生产（CDMO）业务、以及美容肽研发生产业务，其中公司收入以多肽类原料药业务为主。
深圳健元多肽类原料药产品主要包括司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等20多个品种，其中司美格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成美国FDA DMF备案。
据介绍，深圳健元受益于GLP-1靶点多肽类药物在全球市场的快速增长，整体营业收入近年大幅增长，主要收入分布于美国、欧洲及中国等地区。 数据显示，深圳健元2023年、2024年上半年分别实现营收3.2亿元、2.16亿元，对应期间净利润分别为1.41亿元、6232.88万元。
南都湾财社记者注意到，由于司美格鲁肽、替尔泊肽等“减肥神针”在市场上火热，诺和诺德（NVO.US）、礼来（LLY.US）等“减肥药王”的业绩增势强劲，也带动相关个股的估值高涨，国内市场上GLP-1概念股一度相当热门。
因此，在并购重组叠加GLP-1概念的加持下，此前涨势强劲的四川双马再次涨停。截至10月22日收盘，公司报收18.78元，涨幅10.02%；公司在近7个交易日中走出了三个涨停板的态势。
负债“变”净资产，漂亮财务数据背后是“高明手段”
截至今年6月末，深圳健元净资产为6.09亿元，德勤会计事务所在“假设”的前提下给出的估值是11.23亿元，增值率达184.5%。
而公司内部给出的估值更高一些，结合92.17%股权的收购价15.96亿元来看，此次收购的溢价率超280%；该增值率放在重组并购界也算是合理，但结合“化债”前的数据来看，此次收购的增值率就比较异常了。
翻看深圳健元的财务数据，净资产的暴增惹人注目。截至2023年末，深圳健元净资产为-6185.74万元，但到了今年6月末，深圳健元的净资产额大幅飙升至6.09亿元。
净资产暴增的原因，在于深圳健元高明的财务手段——负债“变”净资产。
财务数据显示，截至2024年6月30日，公司集团（深圳健元、深圳健翔、湖北健翔三家公司合称为“公司集团”）共欠星银医药借款本金及利息合计6.08亿元。
2024年10月，深圳健元股权重组时，星银医药以上述“6.08亿元的借款”向深圳健元注资，深圳健元分别向深圳健翔及湖北健翔注资，注资完成后，公司集团于同月向星银医药归还了前述借款本金及利息。
自此，上述债务一笔勾销。
据悉，深圳健元、湖北健翔、深圳健翔原分别为星银医药及星银集团控制的三家生产或经营多肽类产品的企业，除深圳健元持有湖北健翔15%股权外，相互之间并不存在持股关系。
为顺利推进本次收购，三家公司于2024年10月期间进行了股权重组，股权重组完成后，深圳健元持有湖北健翔及深圳健翔的全部股权。
换言之，通过此次收购，深圳健元及相关公司不仅清偿了对星银医药的债务且净资产暴增，星银医药不仅收回了子公司欠的债且卖出了相当不错的价格，四川双马的收购增值率也在合理范围内，可谓“一举多得”。
只是德勤会计事务所在假设深圳健元于2023年1月1日起合并湖北健翔、深圳健翔，并于2024年6月30日完成相关增资及清偿事项，公布深圳健元经审计的合并口径主要财务数据是否合理？仍要打个问号。
对于此次收购的相关问题，南都湾财社记者联系四川双马董秘办并发函，截至发稿暂未获得回应。
采写：南都·湾财社记者 张海霞股票配债是什么